Страсти по ключевой ставке: судьбоносное решение или шаг в пропасть

Незадолго до нового года ЦБ оставил ключевую ставку на высоком уровне 21%, мотивируя это борьбой с инфляцией. Однако рост цен пока не замедлился. В то же время такой шаг регулятора не снижает кредитную нагрузку, а наоборот, продолжает бить по карману рядовых россиян. Ставки на потребительские кредиты и ипотеку остаются непомерно высокими, что делает их недоступными для большинства граждан. Это особенно болезненно для тех, кто планировал взять на жилье или оплату лечения. Одновременно с этим весьма привлекательными для населения остаются высокие ставки по вкладам. О том, как именно ключевая ставка ЦБ влияет на экономическую ситуацию в стране и финансовое благосостояние граждан, «МК» рассказали эксперты: главный научный сотрудник Института экономики ран Игорь Николаев, финансовый аналитик, автор проекта «Экономизм» Алексей Кричевский и член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Александр Разуваев.

фото: Maksim Konstantinov/Global Look Press

«ЦБ немного сдал позиции»

— В декабре Центробанк оставил ключевую ставку на уровне 21%. Почему регулятор решил не повышать ставку, несмотря на массовые ожидания роста показателя до 23-25%?

Николаев: Это, безусловно, неожиданное решение, и не только для меня. Было много предположений, что ставка может достичь 23%, а то и 25%, особенно ближе к дате объявления нового решения. Однако вместо этого ставка осталась на уровне 21%. Это стало сюрпризом, потому что <span class="wp-tooltip" title="кредитно-финансовая организация которая сосредоточивает временно свободные денежные средства (вклады) предоставляет их во временное пользование в виде кредитов (займов ссуд) посредничает во взаимных платежах и расчетах межд России обычно был последователен в своих действиях: если И растет, ставка повышалась. В данной ситуации, если бы регулятор придерживался своего обычного алгоритма, он обязан был бы повысить ставку. Я считаю, что на решение повлияло давление, которое оказано на ЦБ со всех сторон. Проще говоря, Центральный <span class="wp-tooltip" title="кредитно-финансовая организация которая сосредоточивает временно свободные денежные средства (вклады) предоставляет их во временное пользование в виде кредитов (займов ссуд) посредничает во взаимных платежах и расчетах межд немного «сдал позиции» в своей жесткой политике, которую он проводил ранее.

Кричевский: Все ожидали повышение до 23%, и для многих аналитиков и инвесторов это стало неожиданностью. Видимо, ЦБ решил немного притормозить процесс повышения ставки. Ведь действительно в стране наблюдается снижение кредитования, и высокая ставка делает его все менее доступным. люди уже не могут справляться с такими высокими ставками, и это логично: решение ЦБ направлено на то, чтобы не усугублять ситуацию. Возможно, регулятор решил подождать, чтобы увидеть, как Экономика отреагирует на текущие условия в течение января и первой половины февраля.

Разуваев: Я считаю, что ЦБ в первую очередь заботится о простых людях, которые работают, зарабатывают и инвестируют в России. Ранее ставка была повышена до 21%, в этом году ставки по вкладам увеличились, и теперь регулятор решил не повышать ключевую ставку. Это привело к росту акций. В то же время, Центральный <span class="wp-tooltip" title="кредитно-финансовая организация которая сосредоточивает временно свободные денежные средства (вклады) предоставляет их во временное пользование в виде кредитов (займов ссуд) посредничает во взаимных платежах и расчетах межд подвергается критике. Я не понимаю, почему <span class="wp-tooltip" title="кредитно-финансовая организация которая сосредоточивает временно свободные денежные средства (вклады) предоставляет их во временное пользование в виде кредитов (займов ссуд) посредничает во взаимных платежах и расчетах межд России не отвечает на критику, хотя у него работают очень квалифицированные специалисты.

— Как вы оцениваете возможное влияние на экономику ключевой ставки и, в частности, ее сохранение на текущем уровне? Как это отразится на финансовом состоянии граждан? И получится ли таким образом как-то стабилизировать экономику?

Кричевский: Да никак не отразится. Будет такой же тренд, как и раньше. Ключевая ставка осталась на уровне 21%, как и была, не снизилась до 19%, не выросла до 25%. То есть, как у нас было понимание, что вклады приносят много денег, так оно и осталось. Другие инвестиционные инструменты не стали более привлекательными. Кредиты остаются дорогими как для физических лиц, так и для бизнеса, и это тоже не поменялось. Похоже, что деньги будут оставаться дорогими на достаточно продолжительный период. Решение ЦБ оставить ставку без изменений, на мой взгляд, политическое. Данные, представленные в пресс-релизе Центрального банка, показывают, что он до сих пор не справился с инфляцией. И, вероятно, не справится в ближайший квартал, потому что слишком много факторов роста: увеличивающаяся социальная нагрузка, повышение зарплат, рост бюджетных расходов, новые Налоги и сборы. Все это будет оказывать влияние и дальше, поэтому рост <span class="wp-tooltip" title="инфляция в психологии — Затопление сознания содержанием берущим начало в коллективном бессознательном и связанным прежде всего с энергией либидо Если Я не в состоянии включить данные содержания в свою сознательную жизнь то продолжится. А для населения принципиально ничего не изменится. Если говорить о финансовых рынках, люди все так же будут вкладывать деньги на депозиты и в фонды ликвидности, хотя, возможно, менее активно из-за снижения доходности по некоторым инструментам. Но, в общем и целом, ставка осталась на прежнем уровне, и значит, будем продолжать работать в текущих условиях.

Политические игры или конструктивная критика?

— Можно ли считать 2024 год переломным в плане внимания к ключевой ставке? Если раньше о ней рассуждали в основном финансисты, то теперь ее обсуждают даже обычные граждане. Влияет ли это на их финансовое <span class="wp-tooltip" title="Целеориентированная активность животного организма служащая для осуществления контакта с окружающим миром В основе поведения лежат потребности животного организма над которыми надстраиваются исполнительные действия служащие?

Разуваев: Конечно, это влияет на жизнь каждого. Ключевая ставка сильно выросла, и, как показывают опросы, для многих это одно из главных событий года, наряду, скажем, с победой Трампа на американских выборах и падением рынка акций. Важно, что с каждым годом наша страна становится более рыночной и капиталистической. люди начинают следить за скидками, кэшбэками, а теперь и за ключевой ставкой. Это, безусловно, хорошо, потому что граждане становятся более финансово грамотными, что важно для успешного развития нации. Но есть и негативный момент — популисты, которые критикуют Центральный <span class="wp-tooltip" title="кредитно-финансовая организация которая сосредоточивает временно свободные денежные средства (вклады) предоставляет их во временное пользование в виде кредитов (займов ссуд) посредничает во взаимных платежах и расчетах межд и создают мифы о его зависимости от внешних сил, таких как МВФ. Это приводит к распространению фейков и ложной информации, что не способствует развитию финансовой грамотности. Что касается позиции Центробанка, то он, несмотря на критику, продолжает работать на высоком уровне. Конечно, о ЦБ и его руководстве говорят разное — и хорошие, и плохие вещи. Но, в целом, важно, что общество стало более осведомленным о таких вопросах, и это, безусловно, позитивный тренд.

— В последнее время Центробанк и его глава Эльвира Набиуллина подвергаются жесткой критике, вплоть до конспирологических обвинений (например, в работе на ЦРУ и МВФ). Как вы считаете, есть ли рациональное зерно в этих претензиях или это скорее политические игры?

Кричевский: Если речь идет о конструктивной критике, то это один разговор. Однако когда лидеры фракций в Госдуме озвучивают политические обвинения, это выглядит странно. Есть бизнесмены, финансисты и аналитики, которые могут критиковать действия Центробанка с обоснованной точки зрения. Но тут важно разделять конструктивную критику от политических игр. Конструктивная критика всегда должна быть аргументированной.

Николаев: Центробанк мог оставить ставку без изменений в ответ на такие обвинения, чтобы продемонстрировать, что он действует в соответствии со своей политикой. Но это рискованная стратегия. Если повысить ставку или оставить ее на месте, это всегда имеет последствия для <span class="wp-tooltip" title="инфляция в психологии — Затопление сознания содержанием берущим начало в коллективном бессознательном и связанным прежде всего с энергией либидо Если Я не в состоянии включить данные содержания в свою сознательную жизнь то и экономики. Это сложная игра, и последствия могут быть непредсказуемыми.

— Возможно ли, что ЦБ под давлением общества принял решение сохранить ключевую ставку. Может ли быть, что это решение было своего рода предупреждением: «Посмотрите, как это отразится на ценах, и тогда поймете, что наша Политика была правильной»?

Разуваев: Знаете, я считаю, что И, скорее всего, останется. Но нам не хватает всей информации, особенно политической, которой обладают монетарные власти. Есть вероятность, что мы увидим завершение конфликта на Украине, сокращение оборонных расходов, снижение <span class="wp-tooltip" title="инфляция в психологии — Затопление сознания содержанием берущим начало в коллективном бессознательном и связанным прежде всего с энергией либидо Если Я не в состоянии включить данные содержания в свою сознательную жизнь то и, как следствие, снижение ключевой ставки. Если это произойдет, то решение ЦБ сохранить ставку сейчас будет выглядеть логично.

«Неопределенность всегда является риском»

— Ставку сохранили. Как это отразится на потребительском рынке? Будут ли цены расти или И замедлится?

Николаев: Цены будут расти, так как И — инерционный процесс. <span class="wp-tooltip" title="кредитно-финансовая организация которая сосредоточивает временно свободные денежные средства (вклады) предоставляет их во временное пользование в виде кредитов (займов ссуд) посредничает во взаимных платежах и расчетах межд России в своем пресс-релизе отразил текущую ситуацию с ростом цен, и недельная И составляет около 0,5%. Это очень высокий показатель. С ускоряющейся инфляцией мы входим в 2025 год. Ранее И росла даже при ставке 21%. Если ЦБ сохраняет ключевую ставку, И, скорее всего, продолжит ускоряться. Неповышение ставки Банком России может стать проинфляционным фактором. Даже критики политики ЦБ понимают, что И, вероятно, ускорится, что приведет к еще большему росту цен. Раньше была предсказуемость: если росла И, <span class="wp-tooltip" title="кредитно-финансовая организация которая сосредоточивает временно свободные денежные средства (вклады) предоставляет их во временное пользование в виде кредитов (займов ссуд) посредничает во взаимных платежах и расчетах межд России повышал ставку. сейчас же действия регулятора менее предсказуемы, что создает неопределенность. Не случайно в своем пресс-релизе <span class="wp-tooltip" title="кредитно-финансовая организация которая сосредоточивает временно свободные денежные средства (вклады) предоставляет их во временное пользование в виде кредитов (займов ссуд) посредничает во взаимных платежах и расчетах межд России уже не говорит об <span class="wp-tooltip" title="инфляция в психологии — Затопление сознания содержанием берущим начало в коллективном бессознательном и связанным прежде всего с энергией либидо Если Я не в состоянии включить данные содержания в свою сознательную жизнь то в 2025 году, а упоминает 2026 год. А неопределенность всегда является риском, за который приходится платить, и это отражается в ценах. Таким образом, цены будут расти, и этот рост, к сожалению, ускоряется.

— Сохранение ставки что значит на практике для бизнеса?

Кричевский: С точки зрения предпринимателя это означает рост издержек и невозможность избежать повышения цен. например, если я владелец бизнеса, скажем, пекарни, у меня уже выросли зарплаты на 70%. Это в том числе касается малых и средних предприятий в разных секторах: ритейле, услугах, производстве. К тому же в 2025 году меня ждет рост налоговой нагрузки, удорожание топлива, сырья и упаковки. например, компании уже подняли цены на упаковку на 9–22% в зависимости от ее типа. При таких условиях у меня нет выбора: либо закрывать бизнес, либо повышать цены. Ставки по кредитам для малого и среднего бизнеса высоки — 30% и выше, и субсидирование в следующем году значительно урезано. Это означает, что многие предприниматели, даже с хорошими результатами по 2023-2024 годам, столкнутся с серьезными трудностями. И в такой ситуации рост цен — единственная альтернатива. Конечно, подорожание повлияет на Спрос, но тут тоже есть нюансы. Продавцы вынуждены увеличивать цену, потому что и у них есть наценка, и их затраты тоже растут. Таким образом, И продолжит расти. Может, не так быстро, как сейчас, но тренд останется. Вариантов для бизнеса просто нет — либо повышать цены, либо закрываться.

— Как должна измениться финансовая стратегия семей в долгосрочной перспективе?

Разуваев: Она определенно должна измениться. главное — учиться жить на свои средства. Хочешь что-то купить? Копи, а не бери . Именно так жили 20–25 лет назад. Модель дешевых кредитов с Запада, которая у нас действовала долгие годы, больше не актуальна. Ипотека — это отдельная тема, но здесь перспективы тоже меняются. В 2023 году в России запустили пилотный проект исламского банкинга, включая исламскую ипотеку, которая сейчас доступна в Татарии, Башкирии, Чечне и Дагестане. Она намного дешевле традиционной, и есть надежда, что этот механизм будет распространен на всю страну. Исламский банкинг — это не про религию. Это просто другой подход к финансовым услугам. Не случайно Великобритания, а не Саудовская Аравия или ОАЭ, является мировым лидером в этом направлении. В любом случае важно принять новую реальность. Как говорили европейские инвестбанкиры еще 20 лет назад: нужно больше работать и быть скромнее, а не пытаться жить за счет кредитов или льгот, которые остались в прошлом. Теперь это необходимость, а не выбор.

«Важно больше зарабатывать»

— Будет ли рост зарплат замедляться с сохранением ключевой ставки, и как это повлияет на экономику?

Николаев: Нет, рост зарплат продолжится по нескольким важным причинам. Во-первых, сохраняется бюджетный импульс: в следующем году расходы федерального бюджета достигнут рекордных 40 триллионов рублей, что, безусловно, окажет влияние на экономику. Эти средства, пусть и не полностью, но подтолкнут рост. Во-вторых, сохраняется кадровый дефицит. По данным Росстата, на 100 вакансий приходится всего 19 соискателей, что создает конкуренцию за кадры и способствует повышению зарплат. Предприятия будут вынуждены предлагать более высокие зарплаты, чтобы привлечь сотрудников. Мы ожидаем, что в номинальном выражении зарплаты вырастут на 16–18%. В реальном выражении рост, конечно, будет меньше, но все же положительный. В некоторых секторах могут наблюдаться уменьшения заработков, но в целом, если рассматривать экономику, рост зарплат будет продолжаться.

— Может ли монетарная Политика Центробанка стать предвестником серьезных экономических проблем и улучшится ли благосостояние россиян в 2025 году?

Кричевский: Для улучшения благосостояния нужно просто больше зарабатывать. Рост доходов на 20% в год поможет сохранить текущий уровень комфорта. возможности для повышения доходов на рынке труда пока остаются.

Что касается предвестников проблем. Нынешняя монетарная Политика ЦБ может указывать на возможные проблемы с инфляцией. Безработица может повыситься также из-за закрытия предприятий, не выдерживающих кредитную и фискальную нагрузку. Это приведет к росту цен, несмотря на снижение потребления. Такую аномальную и неприятную ситуацию можно считать предвестником экономических трудностей. ЦБ не влияет на фискальную нагрузку, девальвацию и себестоимость импорта, что также влияет на инфляцию. Влияние ЦБ на текущую ситуацию остается ограниченным.

Разуваев: Я думаю, что граждане будут жить лучше. Фондовый Рынок не падает два года подряд и, соответственно, в следующем году он вырастет. Это положительно скажется на национальном богатстве и уровне жизни. Конечно, ключевая ставка высокая, будут банкротства и закредитованные компании могут уменьшить <span class="wp-tooltip" title="(лат dividendus — подлежащий разделу) — часть прибыли акционерного общества которую оно распределяет между акционерами и выплачивает им ежегодно в соответствий с имеющимися у них акциями пропорционально взносам в акционерны. Что касается уровня жизни, важно больше зарабатывать. проблема не в высоких ценах, а в низких доходах. Надеюсь, правительство повысит поддержку самозанятых, так как многие зарабатывают самостоятельно, в основном, за счет креативной экономики. Важно помнить, что текущий уровень жизни — самый высокий в нашей истории, включая цифровизацию и онлайн-банки. Ни в советское время, ни во времена Российской империи мы так хорошо не жили. Да, до санкций и кризиса 2008 года ситуация была лучше с точки зрения обменного курса, но в целом, качество жизни сейчас значительно выше. Поэтому нет причин для уныния.

Николаев: Безусловно, некоторые смогут улучшить свое благосостояние, несмотря на сложные времена. Всегда будут отрасли, которые смогут адаптироваться и процветать, несмотря на общий экономический климат. Что касается оптимизма, стоит отметить, что с января бюджетникам проиндексируют зарплаты на 13%. Это довольно крупная индексация, и я не припомню, чтобы в последние годы она была такой большой. Конечно, И также будет на высоком уровне, но это все равно значительное улучшение, особенно в условиях общей нестабильности. Если вы не работаете в бюджетной сфере, то стандартный совет — стараться зарабатывать больше. Конечно, у многих людей есть ограничения, такие как состояние здоровья или отсутствие возможностей для дополнительного заработка. Это реальность, с которой нужно считаться. Кроме того, с учетом вероятного роста цен, советую подумать о долговых обязательствах. Если кто-то вам должен деньги или вы кому-то, лучше разобраться с долгами заранее, чтобы избежать проблем в будущем.

Источник